面对半年多来惨不忍睹的熊熊跌势，所有的市场利益相关者和旁观者都在预言底部点位，从4700、4500、3800、3500、3000、2800、2500、2000一直到现在的1800点。据说目前的1800点是“铁底”，呵呵，不知道是真还是假。但是我看来是够呛。　

我们都知道谁的物理特性是在0摄氏度时结冰成为固体，100摄氏度是沸腾成为气体。但是你如果在水里面放点盐或者在还把比较高的地方，那么它的冰点和沸点也会相应调整。这之间就产生了一定得不确定性。不会思考的死物都会因为外界条件的变化而调整期自身的一些特性，那么对于股市而言，不确定性就更大了，首先故事里面所有的参与者都是人，人是有思想的动物，而不是机器；第二，影响股市的各方面因素包括经济形势所谓的基本面、资金面、市场信心、政策面、大众心理等许多不确定因素都会造成股市的不确定。所以断言某某点位是股市的底，似乎和算命先生预测一个人的寿命一样，碰巧谁对了算是自己“料事如神，先知先觉”，说不对也无妨，反正又不追究责任。厉害的人则可能会这样说：到xx点位，股市就有长期投资的价值。这样说还可以。但是要记住这样一句话，有投资价值，不见得就可以去投资。　

好了，书归正传，我们先来看看那几个不确定因素，然后在看看适合投资的底部。　

一、经济形势的悲观前景构成了对股市反转的长期压力。人们把钱存入银行，是因为可以从银行那里得到利息，大通货膨胀率低于存款利率的时期达到保值增值的目的，实现货币的时间价值。同样，最简单的道理，购买股票最原始的目的在于分享企业成长过程中带来的利润。但是当企业的盈利能力不再保持增长，甚至是亏损，那么股票的价值也会大大折扣。　

当前的经济形势是我国改革开放三十年来面临最为艰巨的，外需疲软，投资下降，消费更是始终徘徊在低位，通货膨胀较为严重，企业的各项成本均较大幅度上升等等，这些在上篇《08年中国股市为什么这么熊》里面已经较为详细的阐述过，这里就不在重复。总的来说前几年以靠出口和投资拉动经济增长的模式已经难以为继，中国当前的经济增长方式必须转型。若继续向后拖的话，将来付出的成本还会更加巨大，长痛不如短痛。转型不可避免的要有阵痛期，“痛”的程度和时间长短则要看高层的智慧，也要看中国共[chan*]党的执政能力。打个比方，就像一个人肚子疼，可能是着凉，休息两天就没事了，也可能是肠炎或者在恶化点是肠癌。能否康复，取决于两点，一个是病人的身体状况，身体素质；另外一个就是医生的水平，能不能对症下药。中国是一个充满活力的经济体，虽然大而不强，不过“身体素质”还是可以让我们放心的。关键就是看高层能不能“下对药”。不再让病情恶化下去，最好尽快康复起来。　

以目前的情况看经济增长下降已成定调，但是具体下调到哪个区间？多长时间？“硬着陆”还是“软着陆”？这些还不是很清楚。资本市场是虚拟经济，依附于实体经济而存在，在实体经济尚未看出底来的时候股市很难说到底了。理论上股市会早于实体经济3-6个月有所表现，但是现在不但实体经济下降没有到底，就连预测还都没有到底，股市的底又何在。而所谓的“铁底”1800点，大家只可当做一个茶余饭后的谈资不足为信！　

二、可能出现的抛售压力巨大。打个比方，假如股市出现较大幅度上涨后，市场上各方面的资金和股票会如何操作呢？先从散户说起吧，以便能一起各位的共鸣嘛。拿中国石油（601857）这只大家非常熟悉的股票举例吧，曾经给中国股民先上了一份“大套餐”，它目前的价位在12元左右，截止到2008年10月22号。去年大概也是在这一个时期登陆a股的，发行价为16.70元，首日开盘价为48元左右，在将近一年的时间里从48元跌倒12元，，基本上套牢了绝大部分股民，现在假设从12元涨到20元，而你却是在半年前2元左右买的，被套半年多。这个时侯你会采取什么措施？基本上95%以上的人都会把股票卖掉，把钱收回来，这叫失而复得，完璧归赵，内心估计还暗自庆幸；等涨到30元时，当年在30元一线买入的股民八成感动的都能哭出来--钱可算是安全的回来了。以此类推，当找48元的时候，去年在此价位被套的股民非天天给尚福林烧高香，立生祠不可，呵呵，开个玩笑。　

说这些的意思是什么呢？就是现在的股民现在真正认识到“股市有风险，入市须谨慎”这句话了，他们现在对股市已经没有什么奢望了，唯一的愿望就是什么时候能把损失的那50%，60%甚至更多的钱回了本就远离这个行业。这不但理论上那个是大众心理的一个表现，我接触过的许多股民也持同样观点（可见我为写这个还做了一定量的社会调查哦，呵呵）。因此若股指向上冲的话，很可能会遭遇散户大量抛压。关于量的问题我像是不会小的。中国股市与国外成熟市场有一个很大的不同就是市场参与者的力量对比。国外股市的机构投资者大概占据市场总额的80%甚至更多，而中国机构投资者虽然是弄潮儿，但是力量总体上并不占据很大优势。　

接下来说一说基金吧，主要是开放式的。基金科室这两年市场上的主力兵团，虽然也已经跌的让基民们指着脊梁骨骂，但好歹前两年也风光了一把。感叹一下，这是世事无常啊，呵呵。如果股市出现较大幅度上涨，那么基金净值也会有较大回升，在回升的过程中会出现令基金公司很为头疼的大规模赎回，基民和股民的心理其实是一样的，他们怨气甚至更大，不仅怨股市，更怨基金经理，自己出钱让人家学习。所以如果市场出现大幅回升，基金赎回会减小基金规模，削弱做多力量。　

再看看社保基金和险资，他们肯定懂得市场信心脆弱的危害，因此也不敢大幅做多，去当“解放军”，他们的操作策略一般是在不多的几只股票上少量操作，大量资金或打新股，或者投资别的理财产品，不会再股市掀起什么惊涛骇浪。　

最后看看我那心爱的“大小非”吧，这里和上次《08年中国股市为什么这么熊》里一样，重点介绍小非，大非在上面已经说过了。小非当年获得股票的成本就很低，经过多年的分红派息，手中持有的股票成本几乎为零，甚至是负成本。即使现在股市再跌，他们卖掉股票后还是会获利的。现在股市成了了这个样子，他们有抛得，也有没抛的，没抛的大多是不怎么缺钱用，或者认为后市不会在拦腰斩，但是一旦股市大幅上涨，相信这些手握重兵的“藩王”们也会大大抛售套现。　

综合以上看来，若股市出现大幅上涨，在上涨过程中，供求关系会逆转：多方势力逐渐削弱，空方势力逐渐加强。所以自08年1月16日以来，股市基本上没有什么大的反弹，最厉害的“4.26”反弹也不过维持了1周多，而且10个月没有反弹到60日均线以上来过，可见反弹抛压的威力。　

三、政策面上，如果监管层频频针对股市出利好，我建议也是趁机出货。像限制大小非解禁。因为股市是依附于实体经济的，若经济问题没有解决好而盲目求稳定股市，无疑舍本逐末，只治标，不治本，只会掩饰问题。政府救什么行业，对什么行业出台利好，是说明那个行业快不行了，短期只是个概念炒作。短线可以操作，但要快进快出。真正好不好，要时间来检验。　

股市的底要比经济底早来一段时间，但在中国这个有特定的国情，比如说大小非这个问题上，股市底甚至可能会滞后经济底。　

市场上，今年大小非解禁三万亿，其中二月、八月、十二月是解禁规模最大的几个月份，我们可以观察一下二三月份、八九月份的股市表现均是创新低的时候，不知今年的十二月份和明年的一月份股市很成为什么样子。不过经济数据若能有好的表现，外加上国家一些对经济有好处的政策，能和它对冲一下最好，八成还能稳稳。大家不要以为过了今年就没什么事情了，历史上最大的解禁月在2009年10月份，当月解禁数量大概能上万亿，虽说到时候是什么样子还很难说，但是给我们的一个启示在于，对于熊市，要有打持久战的心理准备。现在还想着5000点6000点的人还是醒醒吧，要知道，如果股市跌了50%，要是想回本，那么就要再涨100%，你认为以现在各方面的形势，股市可以涨100%吗？起码在可以预见的一两年内是没有多大希望了。所以4000点都像是在做梦。　

说着说着，又扯了这么多，但是许多细节还是没有说到，还要靠各位去认真思考。《03和07年中国股市为什么这么牛》以及《08年中国股市为什么这么熊》这两篇大家估计看过了，这篇《a股何时到底》也是我想了很久作出来的，虽然又有一些扯淡的话，不过文风相对于前两篇还是文明了一点，呵呵。中国股市何时能到底，底在哪里？我并没有给出明确的答案，因为我也不知道，你们可能会说你都不知道还扯啥玩啊？我的答复是：在1800点之下讨论股市底在什么地方，已经没有什么意义了。即使gdp每年增速为8%，目前这个股指也是可以支持的。1800不是底，但都知道离底已经不远了。更为有意义的问题是股市什么时候能反转，走出来。以目前看来真是“熊漫漫其修远兮，吾将上下而求索”　

最后，还有一个关键问题。假如1450点是底，又能如何呢？难道在这个点位买股票就一定能赚钱吗？也不一定。更何况还要有筑底的过程，在漫长的筑底过程中，股市会在一个低位区间反复震荡横盘，横盘时间一长更会积压套牢盘。要知道底部不见得就是安全区，除非你打算像巴菲特那样能持有几年的耐心。可是在股市这个浮躁的地方，投机者的底盘，能做到这种境界恐怕确实不凡。　

所以现在不要天天去讨论底在哪，即便是上帝告诉你底在那里，没有好的心态和眼力，你也很难赚到钱。相反，如果你的投资心态和眼力可以的话，完全在熊市也能有所斩获。在1988年到1991年世界大熊市的期间，许多股票跌得不到高点时的2成，而丰田汽车股价在这一段时期却涨了20%以上。　

归纳以下，所以在现在这个低点位知道底部在哪里已经没有什么意义。第一，知道底也不一定能赚钱；第二，赚钱不一定非在底部买入不可。　

这次是真的结束了，希望大家能多交流各自的经验与心得。展望股市前景，现在是要以时间换空间，“病来如山倒，病去如抽丝”，这两年需要调养一下了。不过经过这次调整，我想对以后是有好处的，活生生给同胞们上了一棵。我们需要的是智慧，在世界金融危机的阴影下生活是一种享受。还是那句话，“熊漫漫其修远兮，吾将上下而求索”。再次感谢大家给脸赏光，听我瞎白话。　

这两天工作调动，写出来一直没有时间发，以后多交流啊！

-全文完-