按照1997年亚洲“金融危机”爆发的现况:当外来热钱累计超过该货币区gdp总量的16％，“金融危机”则不可避免的爆发，这是当时唯一宏观指标和依据。在前不久中国“上海陆家嘴论坛”上，中国外汇管理局主要人士披露:2002到2007年，流进中国的热钱资金达5400多亿美元，预估计2008年底及2009年度里，流入中国的热钱资本累计将达到6500—8000亿美元之巨。若真是这一数字的资本得以进入中国，那么这些资本累计已经超过中国gdp总量的16％以上。中国正面对空前的热钱资本流入，是“疏”金融危机于中国国门之内、还是“堵”金融危机于中国国门之外？“疏”又怎样“疏”通、使之不溃堤？“堵”又怎样“堵”，能堵住全球主流国家的自由货币进出的潮流？何去何从，将考验中国改革开放30的成果和未来发展的方向。

世界向中国敞开了“中国制造”的全球之门，中国是否也能向世界各国开放　“自由货币”进出的大门？中国绝对封闭的货币国策，成了全球各国自由货币博弈的唯一战场（就像中国当年的“外汇券”），怎样对垒全球法制国家“自由货币”的当然进出？中国中元不停的升值和“机构存款准备金”的全球之最，怎样挡住全球各国货币的不停围攻、怎样让主要国家货币与中元大家都一同来赢呢？

【引子】

中国与海外接壤的最大的深圳罗湖口岸，排队存钱的香港人或称自香港过来的外国人，已经占满了所有的民用银行机构，这使得这些国有商业银行中元（注:凡本学者所有文章中，人民币被称为“中元”，是与美元、欧元、日元、加元等等所有国际货币同等待遇的一种国家货币）存款业务以月均爆增达19·42%的速度在举世飙升。在香港，及全球象美国、日本、欧盟及绝大多数货币自由进出的发达国家和法制国家，不仅银行货币活期存款利率几乎为零，即使中元存款利率也要远远低于内地银行，于是到中国的银行存款成为当下的一种流行主流……到2008年5月初的几个月内，数千亿民间“外汇”已经登临深圳这150万在册户籍人口的城市，今年还可能有另外的7000亿美元将进入中国，中国正面临着全球金融资本的全面进入。

全球性个人储蓄流动性货币，都一个方向的流向利息最高点中国……2007年末至2008年以来，就全球范围内的金融利息而言，中元一是不断升值，二是大量进入国际流通市场、特别是东南亚地区，中国存款利息已达到全球之冠。在巨大的吸引力下，仅香港地区港币银行存款就有30·3万亿蠢蠢欲动，而这一数字则大于中国一年国民生产总值的25万亿中元。

由于中元（即人民币，本学者所有文论中称之为中元）持续不断的升值和“机构存款准备金”的全球最高，全球各主流国家的自由货币都在流向中国，中国正面临全球所有自由货币国家资本的进入，这对非自由货币、不能自由兑换外汇的中国造成60年不曾有过的历史性挑战，2008—2009年度是中国最关键时期。

ⅰ、不得不震惊的巨变

香港是全球第一资本投机集散地，也是全球排位第4的金融大区。

深圳罗湖口岸，排队存钱的港人绵延不断，这使得几家国有商业银行中元存款以月均19·42%的速度在飙升。而香港本土银行的中元存款亦直线飙升，据香港金管局公布的数据，2007年11月香港中元存款总额为302·16亿元，今年2月已涨到478·22亿元，3个月增长了58·27%。这还是一个相对保守的数据，多家在港银行给有内地存款需求的港人打开了特别通道。

源源不断的港资正在通过银行涌入内地金融系统，背后不乏游资、热钱身影，地下钱庄在私自换汇中游刃有余。中国长期以来外汇管制的敏感地带面临着新的挑战。当然，硬币的另一面是，香港地区以119·81亿美元居今年一季度对华fdi榜首。以2008年5月深圳存中元为例，活期存款的收益则比香港多72倍，定期存款则接近4倍，这就是港币兑成中元、自香港来中国内地存款的根源所在。当前，中国国内一年期中元存款利息为4·14%，综合其它短期、中长期中元存款利息也在4%、处于全球存款的最高位。

ⅱ、香港货币怎进出？

想把手中港币变成中元资产和多赚利息的港人们再添便利渠道，以工银亚洲为代表的在港中资银行不久前宣布，为他们手中的钱开启特别通道。

据了解，工银亚洲通过该行16家分行可代理在工商银行内地分行开户，港人无须再亲自到内地开户。这项名为“开户见证”的服务可以为港人在内地5家工行网点开户，即工银亚洲将客户的签名、身份资料及有关开户文件转交内地工行相关网点，在同名账户情况下，客户可以通过工行网上银行或免费“理财漫游尊线”服务电话办理定期存款或转账等业务。据香港当地媒体报道，工银亚洲董事暨副总经理黄远辉介绍，客户存在内地工行账户上的资金在需要的时候“可以一次性汇回香港同名账户”。

当然，工银亚洲并不是第一家开展“远程”开户业务的银行。早在一个多月前，汇丰、恒生等多家银行就为其香港客户提供在内地分行的开户服务。1周前，东亚银行宣布从本周起香港所有分行为客户提供香港内地之间的“一站式”开户服务。

而招行香港分行2002年就推出的两地“一卡通”业务，目前正变成一项炙手可热的“明星业务”。这种两地“一卡通”是特别为“经常有资金往来于内地和香港的人士设计”，持卡人可同时拥有内地和香港两地的银行账户，它集4种账户于一身，通过转账等功能可以实现账户资金之间的便捷划转。中资银行的深圳分行们也在纷纷行动。他们采取与香港银行合作的方式，吸纳港人存款。此外，深圳一些银行在推私人理财业务也把眼睛盯着香港人的钱包上，希望争取一些高端客户。

工银亚洲在香港高调推出的“开户见证”服务被认为有标杆意义。至少意味着香港银行们做代理内地开户业务这一项服务，由过去的遮遮掩掩而变得公开化了。不管是银行利息还是货币持有者的保值增值，港币似乎

成为港人手中的烫手山芋。

在香港，不仅银行的港币活期存款利率几乎为零，即使中元存款利率也要远远低于内地银行。香港本地的银行将收到的中元资金送到指定的中元业务清算行——中国银行(香港)有限公司，该行向各行支付的存款利率为0·865%。在深圳存中元活期的收益是香港存港币活期的72倍，定期则接近4倍。另外，港元持续不变地钉住7·8的美元联系汇率使得港元随美元贬值不断贬值，而中元目前正处于加速升值通道、阳光灿烂。若将港币转换成中元并存在内地银行，可以获得14%无风险收益，这是全球都绝无仅有的现实利益。

ⅳ、自由货币怎样流动？

大家都知道:香港是自由的货币体制。在资本逐利的本能套利冲动下，港资北上内地的趋势谁也无法阻挡，更何况这是合法公民个人的行为。而香港银行们的大开“远程”开户的方便之门，加快了港币北上的步伐。

据了解，利用转账功能，同名账户之间同币种的转账基本上没有限额。客观上这为热钱与游资进出提供了便利通道。招行香港分行一位工作人员告诉记者，不排除有热钱通过这种个人账户通道进入内地。

事实上，除了躺在银行里的坐收中元升值的无风险利润，内地还有着相当的可以短期内获得暴利的可投资领域，持续两年多来暴涨的楼市和股市让无数外来的套利游资与热钱获得近十倍超额利润。赚了盆满钵满的外资们并不需要急着撤出中国市场，他们套现了投资领域的收益后大可以躺在银行里坐享中元升值带来的无风险利润。

ⅴ、不曾有的考验与挑战

香港金管局对于港币北上持乐观与支持态度，其在最近提交给立法会的文件中乐观地指出，称有关中元存款只占香港存款总额的0·8%,不会影响内地货币供应，汇款到内地的中元也只占到中元储蓄增量的0·13%·香港金管局还称“香港人民币业务的有序发展可为内地稳步推进中元资本项目可兑换工作提供稳妥的试验场所。”

香港金管局亦承认，近3个月来香港对中元需求急剧上升，香港本土银行的中元存款亦直线飙升。据香港金管局公布数据称，2007年11月香港中元存款总额302·16亿元，近年2月已涨到478·22元，3个月增长了58·27%。目前，究竟有多少港币随着北上的内地银行开户大潮或者香港银行们提供的便捷“远程”通道进入内地金融系统，这似乎成为一个敏感问题，无论是香港金管局，还是央行深圳分行方面，均没有确切的数据对外披露，但按照建行深圳分行罗湖口岸某分支机构一位大堂经理的估计，“按照我们的中元存款金融的月增长量推算，保守估计可能超过1000亿元。”

据数据和研究可知，港币（包括其他货币）进入中国的问题使得中国的外汇管制体系受到很多前所未有的挑战，而中元升值趋势下，各路汹涌澎湃而来的热钱一直从各方面对于中国外汇管制体系施压。

ⅵ、金融监管靠不住？

就金融防风险的监管、防范而言，美欧金融监管体系堪称全球之最、最严谨、最有效，可以称之为是滴水不漏、寸金难逃。但美国的金融监管也绝对是靠不住的:曾记否，就在公元2008年的3月14日一夜醒来，美联储发现其第五大投资银行贝尔斯登已经亏空300亿美元；7月11日，美国第二大房屋信贷银行印地麦克银行（indymac　bank）再次破产，然后美国政府立刻用行政易手转卖了它。那么，美国政府当然负责监管的联邦储备委员会，可谓是全球唯一擎天、超越全球的金融监控体系都干什么去了？为什么不能防患于贝尔斯登以未然？为什么就在刹那、一夜之间贝尔斯登300亿美元漏洞就突现？全球之最的监管都干什吃的？美联储监管不力、无法履行国家法律的监管职责，谁来担当这“监管”无能、法律失职的《刑法》罪行？

世界著名的法国兴业银行的巴黎一夜之间出现500亿欧元的漏洞；历史最悠久的英国巴林银行轰然倒闭；德国mgrm集团期货投资案，投资石油期货损失13亿美元，相当于集团一半资产损失；美国橘郡破产事件，美国加州橘郡财务长雪铁龙以政府名义筹资，造成亏损18亿美元，地方政府宣布破产；日本大和银行债券投资案，造成11亿美元的巨额亏损，相当于大和银行1/7的资产……金融监管几乎是无处不在，但这几乎是无处不漏，致金融监管防不胜防。

全球金融监管，一直反反复复漏网漏洞不断，这证明了一个永恒的现代真理:监管是靠不住的，监管的天意根本不如人算！盛极全球的美国金融监管尚且是如此这般，那么中国金融监管所面临的全球性金融、自由货币洪水、全球性围进，能起到真正防范全球货币进入的顶天作用？能防范中国金融国策之高危、全球货币鱼惯而入的“人与天”的共算？能保持中国金融“固若金汤”？就象每年一度、延续了5000多年的长江防洪——真能“固若金汤”？（前提是“老天”不能再多下一滴水、多一滴水就会全盘都为之功亏一篑。这其实是监管的一个“堵”与“疏”的哲理与手段工具方略的问题）真能将中国“人治”的金融策略，驾驭到新兴中国半开、半关门的“市场经济法制”之中去？

5月10日在上海召开的陆家嘴论坛上传出消息，到2008年年底将有高达6500亿美元进入中国，这数字相当1997金融风暴前流入东南亚地区热钱的水准，已引起中国高层忧心忡忡。国际热钱爆炸性的流入中国，不仅将影响持续性通膨，且可能冲击中国金融安全。

在上海陆家嘴金融论坛上，中国主政金融副总理王歧山及外汇管理局长胡晓炼双双表示，要强化跨境资本流动监管，确保金融安全运行；人行行长周小川说，中国今年货币政策将更关心反通货膨胀问题。问题的核心是，中国外币是透过黑市、借贸易或外商、外资直接投资（fdi）名义进入中国。

据中国08年首季度统计，中国外汇储备净增1539亿美元，贸易顺差414亿美元，fdi274亿美元。这就是说，扣除顺差及fdi，进入中国的热钱超过815亿美元。而07全年进入中国的热钱为1170亿美元，08年首季流入中国的热钱竟超过去年全年七成，2008热钱进入中国将暴增，特别是“奥运会”前后将根本难以控制。08年中国将实行外资、内资的“两税合一”政策，在中国劳动成本大增的情况下，首季fdi竟比去年同期增长61·3%，外商直接投资不降反升，唯一能解释的原因就是全球的热钱加速涌入中国。

ⅷ、监管堵汇如万里长江筑坝

中国目前中元整体利息在14%左右，全球赌中元继续升值。08年一季度，中元对美元升值4%，与2006年7月20日中元兑美元升值超过了15%。按美国国会及联帮政府论述中元兑美元需要升值20—40%来计算，那么中元兑美元因该停留在1比6·5或1比6左右才可能停步。这致全球的热钱继续会源源不绝流入中国——除非美元止跌回稳、中国再回头降低中元的利息。但这要相当一个周期性变化操作才能到位。

在前天中国上海陆家嘴论坛上、中国外汇管理局披露的数据估算为，2002年到2007年，流进中国的投机资金达5400多亿美元，预估08年底及09年底，热钱累计将突破6500——8000亿美元之巨。2007年，进入中国的热钱累计总量占中国gdp的16%，这已经超过1997年“亚洲金融危机”前的最严峻情形。所以中国主管金融副总理王岐山在陆家嘴论坛开幕式上说“中国面临全球通胀压力。防范化解金融风险是永恒主题，处理不好就很可能引发金融动荡……必须把金融安全稳定放在首要位置。愿同各国一起解决国际金融问题”。这就是说，以2008年为中国分水岭——中国金融国策将有可能不再与国际主要国家采取相向的货币策略。

据知，中国2007年中国国内生产总值为246619亿中元，约合3万多亿美元。而流入中国的热钱资本就接近1万亿美元。摆在60年中国面前的是:全球主要自由货币国家（地区）与中国非自由货币管制的博弈。热钱超过中国国家gdp的16%，这意味着金融危机极有可能袭击中国。

ⅸ、中国与自由流动货币的两极

在全球今天，以美国为首、欧盟等主要“法制国家”都实行的是自由货币的国策，美国的货币发行尤为宽松，只要你（指法定机构）需要货币，都可以自由取得国家货币支持。特别是美国实施的是无限量货币宽松的自由环境，而中国依然实施的是“有计划供给”的货币供应。美欧等发达国家实施的无限量的自由货币投放政策（这当然需要庞大的国家财富来支撑），使中国强力“人治”的货币政策相形见拙、根本难以与其抗衡，长此以往差距自然天上地下。

这就相当于中国每年进行的万里长江防洪水与筑堤坝（货币投放与中国管制），美欧等实施的是自由货币进出、无限量的投放或发行货币之“水”，而中国却在用堆土筑起监管的“防洪坝”；在世界范围内，货币之“水”永远是无限量的，而水“坝”则是永远绝对有限的，其结果非常也简单的可想而知——中国金融局势就是这样永远存在，除非走向国际大同的自由货币化国策实施。

ⅹ、中国外汇储备超过g7总和

据相关消息报道，截至4月末，中国的外汇储备已经增加到1·76万亿美元，比东北亚其他国家和地区外汇储备的总和还多。中国社科院世界经济与政治研究所所长余永定对环球网记者说，这个数字实际上已经超过了世界主要7大工业国(包括美国、日本、英国、德国、法国、加拿大、意大利，简称g7)的总和。

来自中国外贸的数据分析，世界上最大外汇储备国的中国，其外汇储备在4月又增加了745亿美元，相当于每小时增加约1000万美元。中国目前的外汇储备比日本、韩国、台湾和香港的总和还要多很多，2008年底将超过2·2万亿美元（成为全球120多个国家的外汇储备之和）。报道称，外汇储备的增长也伴随着中国对新一轮热钱流入的格外严峻，这使中国主政金融副总理王岐山多次呼吁要“防范金融危机”，有分析认为每月有多达500亿美元的资金的热钱进入中国。

相当于8000亿美元袭击中国？港币又当仁不让的冲在第一北伐中国的先锋阵营中，中国能守住、中国守不住又怎么办？是提前退场？中港“直通车”也开不出怎么办？……但香港还得继续朝前走！

2008年及未来，中国金融监管和外汇管理，面临着海外所有自由流通货币国家和地区对中国金融策略自己筑就、60年不遇、举世的“一场大决战”。这一全球金融大战、终将无法避免的开战、挑战、战胜或是息战？！中国此次金融大战与1997年的亚洲金融危机本质完全不同:今天挑战中国的是来自全球所有“自由货币”国家和地区的——这是中国货币与全球主要国家货币长期不能自由对换、历史形成的重要矛盾，而与当年“亚洲金融危机”时期个别国际金融大鳄炒作完全不同，是“疏”还是“堵”住这场金融危机？堵，将长期无休止的堵下去；疏，是一下放开、还是渐次疏通？全球都在试目以待！

-全文完-