通货膨胀，通常定义是　指因在流通中注入货币过多而造成货币贬值以及总体物价水平以公开或隐蔽形式持续上升的过程。从2005年以来，我国居民消费价格指数持续增长，愤怒的cpi在短短的　三年内，首先以食品价格冲动开始，一路高歌猛进，节节攀升。2007年居民消费价格指数(cpi)涨幅两次达6·5%多，创下近11年高点，直击民众心理承受底线，刺激中国政府的敏感神经。通货膨胀,像一个幽灵一样开始笼罩在中国经济上空。过热的经济，无疑使中国陷入新的内外交困时代：外有高额顺差、汇率波动，内则经济过热通货膨胀。

通货膨胀现状鸟瞰

本轮经济过快增长趋向偏热已成定局，虽然导致这种结果的原因，表面上是由目前中国银行系统的流动性过剩引起，实际上，中国宏观调控政策选择不当，是中国流动性过剩的一个重要原因。

利率工具：想说爱你不容易

在市场“没事找抽”的加息预期中，央行加息的多情脚步赶不上通货膨胀善变的翅膀。在全球资本自由流动的背景下，国内的资金的缺位和成本的上升都将导致国际资金的迅速补进，尤其是目前全球流动性仍非常充裕的情况下，就更加明显。事实上，　从　2004年底中国这一轮经济周期第一次加息起，每次加息的　后果都是外汇占款激增，从而使之前的　紧缩努力付之东流。去年的加息热潮直接导致今年各项经济数据出现全面超预期增长，其中gdp、工业增加值、工业利润、贸易顺差、社会消费品零售总额等增幅均创下本轮经济周期的新高，城镇固定投资增幅也出现加速反弹迹象。这就是中国货币政策动用价格工具的结果：葫芦没有按下反浮起了瓢。在接下来的时间内，如果央行继续加息，外汇贷款的增加可能会小步快跑，持续增加。在目前本外币利率已经倒挂的情况下，如果这些外汇贷款变相结汇，中国人民币升值压力、外汇占款投放、流动性过剩后果，交互作用将导致央行下一步公开市场操作成本的上升，最重要的是，境外热钱将会变本加厉地嗜腥而来。事实上，2004年10月的加息和2007年4月底的加息就是前车之鉴。以2007年4月底的加息为例，据统计数据显示，六月份中国的外汇占款高达4058亿人民币，为4、5月份的三倍多，这里面虽然有稳步攀升的贸易顺差的功劳，但是很显然，该数据异常变动，国际热钱显然功不可没。对于人民币升值压力无疑是火上浇油。同时，在商业银行按照季度新增贷款限额管理下，用利率工具来紧缩商业银行贷款有点多此一举，尤其是在目前中国资本管制尚有漏洞的情况下，根本没有必要用利率自找麻烦。而央行频频热衷加息，却对市场的资金供给者没有任何的改变，只是通过行政手段增加借款者的成本，而这种成本，则完全可以通过其他低成本资金来降低。对于这种掩耳盗铃的货币政策行为最后只能是葫芦没有按下，却浮起瓢，客观上激发了人民币的升值冲动，导致经济陷入通胀依旧肆虐加息难收成效的困局。这难道不是央行政策导向选择不当吗？同时，一次次对人民币预期升值的　推波助澜，引起国际热钱强烈的赌腥欲望，奔涌而来。一个简单的　例子就是用现在的手中的美元买人民币，稍后用买的人民币去买美元就可以赚取可观的利润。于是，国际金融投机"大鄂"悄悄把上千亿美金的游资转入到中国市场，等候人民币升值后抛币套现。更让人担忧的是，这种潜伏的投机规模似乎天天在扩大。比如，中国目前短期外债每月以百亿元美金的速率在增加，这些短期美元外债换成人民币后，一旦币值上升，就很可能会被抛售套现，加大对人民币的冲击。所以，中国政府现在是骑虎难下,　不升也不是，这样有违市场意向，有违价值发展规律；升值也不是，因为这样正中金融投机"大鄂"所设的预期圈套，造成升值后社会出现大规模抛摔人民币，把自个儿的经济置于金融动乱风暴的浪口上。所以在目前中国汇率尚未大幅浮动、国际资本变相自由流动、美联储没有打开中国升息上升空间的情况下，中国央行最好多选择数量型货币政策工具，而慎用价格型工具，否则，永远是进退维谷。

汇率一把灼人的双刃剑。

由于高额贸易顺差和资本顺差，外汇占款节节攀升、外汇储备迭创新高、银行流动性泛滥成灾，导致人民币预期升值，汇率剧烈波动，使中国已经陷入了一种进退两难的境地。一方面，出于压力，如果中国政府真的提高人民币汇率，这就意味着，国内经济增长速度会受到很大影响，可能导致通货紧缩，这就是代价。但另一方面，如果中国政府任凭外汇储备进一步增加，就会引起外国人的极大抱怨。作为反击，他们可能会对中国的贸易采取限制性措施，这对中国也有很大的影响。所以说，中国已经陷入了进退两难的境地。目前中国人民币和美元的利差显然已经让国际资本心动不已。人民币对美元已突破7点大关。美元正在对人民币展开疯狂的大规模屠杀和　残酷的　阻击战！人民币玩得过美金吗？尤其是美国，打着平衡贸易收支的幌子，进行汇率操纵，美国实际上是目前世界最大的汇率操纵国。你外汇储备少时，它攻击你货币，使你贬值造成货币危机；你外汇储备多时，它力推弱势美元，拉动全球资源价格暴涨，直接打击你外储的购买力，使你数十年经济增长的成果顷刻化为乌有。美国就像一个能够看透对方底牌的“千王之王”，而对冲基金无疑是美国谋取利益最为重要的一张王牌。美国在全球范围内推行经济一体化和金融一体化，让以对冲基金为代表的资金去冲击其他国家，导致暴涨暴跌，最终达成让美国金融机构盈利的目的。当一个国家的经济发展和外汇储备达到让美国感到不安的时候，美国的一贯措施是，以强权施压这个国家货币升值、升值、再升值，同时让本国金融投机机构以伺机进入彼国的股市、楼市等硬通货领域，疯狂地制造泡沫，同时以抬高粮油期货价格，造成民众粮油等基本生活品通货膨胀，让股价、房价、粮油价格冲破民众的心理承受能力，继而引发民众对政府的不满，造成高层官员意见分岐，引发政局动荡。一直让这些金融杀手赚到的钱足足可以把这个国家的本币和外汇储备全部架空之时，他们就会突然反手做空，一边欣赏掠夺来的胜利果实，一边看着彼国经济倾刻沦陷和政局动乱。回顾90年代墨西哥金融危机、日本金融危机、亚洲金融危机，无处不看到美国的这种操作手法，而且手法越来越娴熟。尤其90年代初，日本经济和中国现在几乎具有惊人的相似。同样是房地产蓬勃发展，房价、地价疯长，股价如大江决堤，汹涌蓬勃一路飙升。在美国投机大鄂的操纵下，日本股民们如痴如醉，在架空日本经济后，国际资本迅速抽离，导致日本经济近15年的萧条。

中美货币之争，一场豪门赌宴

本轮通货膨胀，在外部市场，表面上看是高额贸易顺差和资本顺差，引起经济过热，实际上是美国开始利用资本优势对中国三十年经济发展成果进行强行掠夺。所以，贸易争论的焦点自然而然集中到金融市场，贸易之争亦演变为中美货币之争。事实上，美国经济发展速度放慢的迹象从去年开始变得显著之后，美国当局开始抑制利率上调，并一直诱导美元在国际上的弱势。因为美国认定美元弱势会减少每年超过5000亿美元的贸易逆差。同时将中国作为靶子转嫁危机提升压迫强度。致使中国经济，一边是火焰，一边是海水·一方面，中国经济越来越热,通胀数据连续创出11年来的最高·而另一方面，美国房屋市场的萧条,继续感染美国金融界,美联储持续降低利率,大量印发钞票，继续给市场注入流动性·两面夹攻之下,令中国经济冰火九重天。当我们还陶醉在拥有全球头号美元储备国身份时，美国却疯狂的印刷出更巨量的美元送到我们手中，稀释我们的　经济成果。当我们还陶醉在该死的gdp猛增的赞歌中，人民币升值已演变为本世纪外汇市场的一场豪赌。究竟会鹿死谁手，是市场的力量大还是中国政府的行政意志大？中国能撑多久？要维持人民币不升值，政府就得用大把的人民币钞票购入要兑换人民币的美金。在人民币需求持续升高的情况下，政府要把多少人民币钞票投入市场才能保持市场币价的稳定。所以，投机商不相信中国政府能撑下去。因为政府对货币升值进行弹压，就得收购美金，平衡币值，由此迫使中央银行加大人民币印钞量,　把更多的钞票投放市场·　在目前通胀压力较高的局势下，这种为购外币而给市场增发本币就等于是为通胀雪上加霜，让经济形势更加险峻恶化。　另外，投机资本的大鄂还坚信他们的教父―美国政府也会出来帮忙施压。比如，美国政府蓄意让美金在市场上贬值，就是致命绝招。在美金不断贬值的时候，谁收购美金，谁就意味着"经济自杀"，让手中的美钞价值蒸发掉。试想，如果美金贬值10%，1000亿美金就会被莫名其妙地蒸发掉100亿。大量持续性地收购美金，在贬值赔本的蒸发压力下，中国能忍受多大和多长的亏痛。　所以，凭这通胀与贬值两张牌，国际资本炒家就敢跟中国政府玩下去，看谁玩得过谁。其实早在　2005年10月，索罗斯等华尔街所有实力人物不断请求美国以最快的速度打开中国金融之门，白宫心领神会，派遣财长短期内数次访华，其频率之高为历史罕见，利用恩威并施的惯用伎俩，要求中国开放金融市场，同时引诱和迫使人民币升值，并在极短的时间内如愿以偿。上千亿美元挺进中国，如饥似渴的捡起那些价格低廉得不可思义的石油、矿产能源等筹码，以个人帐户的形式疯狂建仓a股，尤其是期货市场所能操丛价格波动的板块。2007年股价被疯狂拉直到6000多点，期货价格也一路攀升，有色金属板块平均涨幅超过5倍，其中黄金和铜接近10倍，巨大的赚钱效应吸引刚刚从熊市中睡醒的中资机构和散户疯狂抢进。而美国投机大鄂在狂赚上千亿美元后顺利退出，接着，11月份股价、期货价格一路下滑，机构、私募、散户、企业如数被套，仅中石油被套7000亿资金。在长达4个月的中期调整中，这轮牛市的第一批股民心灰意冷，割肉出逃。2008年伊始，筹码被重新收集，股价、期货价格开始缓慢回升，将开始新一轮的高速套利，一场更残酷的“围剿”在中国股市和期市全面展开。根据南方周末2008年初有关期货市场的内幕报道来推断，目前国际期货商已经悄悄的在中国初步建立了一套立体的“围剿”体系，待中国放开期货市场、放开资本项目的自由流动后，驾驶资本“绞肉机”开始他们的梦幻星期六之旅。

对通货膨胀的治理措施：

一是实行适当的货币紧缩政策。央行应该更多的动用公开市场、法定存款准备金率、定向票据等数量型工具，尽量少动甚至不动利率工具，对商业银行每个季度的信贷额度行政控制，抑制商行的造款冲动。显然，在目前中国人民币汇率窄幅波动，美联储处于降息通道，中国的利率工具将是左右为难，而加大数量型货币政策工具，或许将对目前宏观经济的负面冲击更小一些。过去几年来,中国外贸顺差以及资本项目顺差大幅增长,抑制效果不太明显,问题在于人民币汇率相对非美货币贬值以及外贸产能过剩,大量货币发行和转型期间的要素价格改革酝酿了一定的通胀。如果在通胀"老虎"出笼之前,提升汇率可防止"老虎"壮大,提高利率可加固"牢笼"。但是,当前通胀"老虎"已经"出笼"发威,频频加息,只能是陪"老虎"跑步,在汇率动力不止的情况下,利率难以追上通胀,等到"老虎"精疲力时,整体经济也就可能陷入萧条。因为作为总量概念,不管是减少货币供应量还是提高利率,货币紧缩都是对整个经济体的紧缩。而当前中国的转型需要扩大内需,抑制外贸顺差。从紧的货币政策,如提高利率、限制信贷等,都会抑制内需,而对外贸活动不会产生任何有效的影响,反而因中美利差缩小而刺激投机性游资涌入中国，导致外汇占款又奔腾不止。因此，从紧"也只能是权宜之计,　监管部门和市场不能过多寄望于通过货币紧缩这种对冲的方式,来解决当前由于流动性过剩导致的通胀问题,"从紧"只能为经济增长创造平稳的货币金融环境,并以此为加快结构调整赢取时间。若要治本,仍需要截断流动性根源以及挖掘国内市场潜力。货币"从紧"只是筑坝,而汇率则是通胀源头,否则,流动性过剩就难以放缓。　

二是设计“银行坐市商制度”。目前，中国政府的确很艰难，几乎仅靠央行一家独立挑战全球性流动过剩，显然势单力薄，应该要有一套立体组合拳。把央行直接放在风口浪尖上去烧烤，那只是政府的热血冲动，是匹夫之勇。在特殊时期，应当把商业银行,　尤其是四大国有银行招募进来，加强实力，与央行联手一道参与制压人民币升值的"战役"，与国际金融资本投机大鄂斗一高低。这就需要设计一套制度，至少让国有四大银行,　替代央行在外汇市场里批发交易美金和人民币，帮助央行把市场外汇交易价格维持在政府的目标汇率上,　既稳定现在美元兑人民币的汇率水平，延缓升值时限。帮助央行减轻正面的购汇压力　,　让它把市场中相当一部分的换汇美金吸咳转走·　同时,把国内老百姓的巨额人民币存款放出来,　为收购美金提供充沛的人民币资金，从而打击投机者汇率升值的预期，因为有了充足的本币资金来源，来多少美金，就有多少人民币吃掉它。而央行可以腾出手来，扎紧篱笆看好国门，坚守人民币缓慢升值、加强资本项下人民币兑换监管，严惩里应外合地下钱庄、股市黑庄，坚决打击热钱出入，要让鳄鱼们进得来出不去，陷其于人民战争的汪洋，从而让民众真正得以享受经济高速发展的成果。因此在中国与外汇炒家豪赌人民币是否升值之际,　设计坐市商制度是一种风险很高的改革。如果制度设计的好，它会很有效解决汇率升值问题，并狠狠地打击外汇炒家。如果制度设计不好，则很可能是"娲水转嫁"，因为在美金贬值的时候，让坐市商银行在汇率不变下收购美金，这是明摆着让银行承付购汇损失，而这种"政策"性损失很可能最后转嫁给市场汇率的制订者---中央银行或央行的终极股东既国家财政身上。所以，如何设计好"银行坐市商制度"至关重要。

三是平衡分配结构。中国通胀的根源在于分配结构失衡。分配结构失衡造成了消费不足，消费不足使得生产出来的产品没人买，导致产能过剩，产能过剩又使得多余的钱花不出去，从而形成流动性过剩，最终使得货币贬值，物价上涨。具体地说，就是投资和消费的比例长期处于一种不平衡的状态。一方面，是投资的高速增长形成过剩产品和产能；另一方面，是消费的持续萎缩导致内需不足。过剩产品和产能在国内找不到出路，就必须在国外寻找出口，于是，也就形成了经济中另一个长期的结构性矛盾：外贸失衡，出口大于进口。目前中国的外贸依存度达到70%以上。当物美价廉的中国产品在世界各地攻城掠地的时候，要平衡国际收支以及国外的各种反倾销反补贴报复，在现实条件的约束下，唯一的办法就是促使人民币升值。而导致内需不旺的根本原因在于普通劳动者的收入长期上不去，上不去的原因在于分配结构失衡。这种失衡既存在于二次分配领域，即百姓劳动收入与国家财政收入相比，国民财富向政府倾斜；更存在于一次分配领域，即劳动者工资与企业利润相比，企业财富向资本倾斜，体现劳动力价格的工资收入长期偏低。其后果是直接产生大量的低收入劳动者，他们想消费但由于收入低没有能力增加消费；而占财富绝大多数的、有能力消费的富人，由于消费的边际效益递减规律，也缺少消费动力。所以，中国的经济发展不得不依赖于投资与出口。如果没有等同的进口需求，在当前美元不断贬值的情况下，出口换回来的就只是一些不断贬值的货币符号。而且，出口企业不断把收回的美元兑换给国家，国家就得不断向经济体系投放人民币，久而久之，就形成了流动性过剩的现象。而分配问题是一个制度问题，是由转轨时期的体制、经济发展和公共政策缺陷共同导致的。经过改革近30年的发展，现实产能已经为提高劳动力价格水平和公平收入分配提供了坚实的物质基础，现在我们需要的只是决心和行动。否则，就可能反复出现喝酒越多,醉酒越深,酒醒的过程也就越加难受的困境·

严禁转载　

2008年5月3日

本文已被编辑[文清]于2008-5-4 11:15:46修改过　

-全文完-