近几年来，有个词汇经常在耳边响起，即流动性过剩。所谓流动性过剩就是钱过多了！也许有人会说：钱多了岂不是好事一桩！要知道钱多并非是什么好事情！因为钱与物的关系是正比例的，失去平衡的话就会造成麻烦。或许我你口袋里并没有多少流动性过剩，但是多少在银行里都有储蓄，也可以说是过剩了。我你没有太多过剩，他却有！当你个人的钱财除去日常可支配外，还有大量赢余时过剩就存在了。

在计划经济时，人们的钱财基本上是实行平均主义分配，很少有人会有大量储蓄，根本就谈不上过剩这个词汇了。改革开放了，经济发展了，钱自然也就多了。工资的增加，资本的增加都使银行加快了货币的投放，钱最后被沉淀到人们口袋里了。钱多了如果都锁定在银行里，其价值几乎是零感念。钱只有流动起来，发挥其作用才有意义。

于是，人们发挥了本性的贪婪，梦想着鸡生蛋蛋孵鸡故事。而这个故事自有经济开始就一直在延续着，生生不灭。钱是一个概念性的数字，只有在物质的基础上的转换才能真正得以体现。

一切似乎正常，当人们发明钱时就是把它作为货物的流动媒介。钱就是货，货就是钱，非常理想化的模式。然而钱的基础是等量的货物作为抵押才是正常的，货多了，钱少了，就会产生经济危机；而钱多了，货少了，就会产生流动性过剩。

自九十年代中后期，中国响起了流动性过剩的警报。或许流动性过剩是资本社会不可克服弊病，这是一种常态。大家只要看看几十年来的物价水平，就能感觉流动性过剩存在。钱多了，货少了，哪能不涨价呢？或许要解决流动性，是一个非常复杂的问题。一方面发展需要资金，另一方面资金随着增值而沉淀，又反复加入到发展中。但是钱是印出来的，而物质却是有限的，无限的钱和有限的物质就会产生矛盾。最近几年，房价大幅上涨就是一个佐证，诸如其他大幅上涨的汽油、煤、猪肉、食用油等都是一样。

资本性流动性过剩是钱的过剩，它引发的一系列通货膨胀正在全世界范围内泛滥。经济链首先在最发达国家断裂，没有一个国家可以独善其身。从美国次级债来看，本属于一个国家的经济失误，但其影响力却是爆炸性的。次级债问题使美国的经济陷入衰退，其延伸的后果就是美国的钱会向外寻找出路，会向经济向好的地区流动，譬如中国、印度、俄罗斯等新兴市场。为什么会有这样选择呢？举一个简单的例子就会明白。去过股票市场的人都知道，盘子大的股票，为什么基金特别喜欢呢？这是因为盘子大的股票资金容纳性比较好，进出都比较容易，也就是流动性好的问题。中国的市场可以说是世界最大的市场，对资本的需求也是最大的。问题就这样产生了，本来自己流动性过剩，外面的资本再蜂拥而入岂不更过剩吗？三十年前这样的问题不会发生，是因为那时的经济是封闭性经济，而现在是开放的社会，尽管我们的货币尚没有自由兑换，但却能通过各种渠道流进中国，譬如贸易、投资等。中国的外汇储备已经达到了一万八千亿美圆，这就是把美国的流动性过剩的种子栽进了自家的田园，等着过剩的来临。

在今年最首要的任务是控制通货膨胀，然而却又很难控制。美圆不断给人民币施加压力，使得人民币进退两难。美国采取低息政策以刺激经济，但是经济的衰弱并不能资本带来利好因素，资本外流已成为必然趋势。中国为了控制流动性过剩，用加息来控制资本流动。这是两条不同的经济政策，却又在不停地对冲着，其结果只能去牺牲某种利益。问题似乎并没有得到解决，物价水平仍然高高在上。粮食、石油、煤炭等资源性产品上涨会加剧其下游产品物价整体提升，不可避免。国际游资的投机正向中国走来，利用其利息价差在套利。利率的杠杆作用正处于一种矛盾中，不加息就无法控制流动性泛滥，加息又会让游资套利损害自身经济。

在世界经济日益融合过程中，经济的反向行驶一样是非常危险。什么都要保，会什么都保不住。流动性过剩在我们经济转型期并不是什么坏事情，股票可能是吸收流动性过剩最好的办法。股票是纸上资产，可以视需要而变化。可以无限大，也可以无限小。当老百姓手里的钱财都放在股票中，对物质性资产需求就会降低，往往满足的是一种欲望。然而我们却在害怕这样的欲望，股市一红火就高调打压，造成的后果是股市低迷，老百姓怨声载道。人人都不进股市了，对经济一样是个沉重打击，甚至危害到实体经济和金融安全。流动性过剩的要点在于分流的得当，就会有质的变化。

不知道中国流动性过剩到底是几何？从储蓄余额来讲也就是十八万亿左右，平均在十三亿人口上，数值是不大的。要把物价上涨的原因都归罪于流动性过剩有点牵强了。物质价格和生产与需求关系是成比例的。譬如早年电视机需求旺盛时，没有足够的生产来满足需求，价格就人为地推高了，一台21寸彩电要三千元以上，而现在只要600元左右。如果从物价水平上涨速度来说，几乎是在倒退。原因都知道是生产过剩了！那么物价上涨最根本的原因是某些产品供应不足而产生的。猪少了，肉价必然涨；粮少了，粮价必然涨；房子少了，房价必然涨。试着想一想，谁会用过剩的货币去炒多了要命的粮食呢？放在家里还不发霉。（呵）也许人人都有宽敞的住房时，房子也会不值钱了。我们都在大唱流动性过剩，也都在大力消灭流动性过剩时，股票应声而落。从去年10月到如今，股票价值已经缩水近十五万亿，这是非常可怕的数字。多年的流动性过剩付之东流打了水漂，比美国发动伊拉克战争消耗的还要多的多。有一个思考：一个企业价值是高好还是低好呢？每个人都可以去想，尤其是国家管理机构更应该去思索一下。

也许本人看问题非常简单，但是却在想：农业的放松，使其供应链条的脱节，而引起了物价上涨。虽然还有其他原因，譬如生产资料涨价工资的提升带来的生产成本提升，和境外原材料涨价等会向物价去寻找平衡，这是新一轮的物价体系调整的开始。我们却在压制着经济调整进行时，诸如煤价上涨，而用煤电力却不涨，这根本不是完全的市场经济行为；国际油价上涨了，国内成品油却在做着赔本买卖。一切为了物价可控性，为了民生，道义上真是可圈可点。但是天要下雨娘要嫁人自然规律还是存在着的！管理部门的方法确实不够高明！顺势而为也许会更好些。其实物价上涨可以用涨工资与补贴来调整，因为有钱的群体，并不在乎这点物价上涨，而没有钱的可以生活补贴可以缓解压力。假如石油价格长期不下调，或者石油价格更高怎么办呢？你消灭了自己的流动性过剩，而别人的油价却更值钱了，岂不更不合算！或许我们们的牺牲实在是太大了，或许股票的低迷会经历很长时间，也或许国内外利益集团集体看空中国的股市本就是一个阴谋，而我们还在流动性过剩里面自己忽悠着自己。

美国降息了，香港就跟着降息，这是大市场经济的原则。而我们却在加息，以控制流动性过剩，但是物价依然高高在身上，这样能控制流动性锁定在银行里吗？有人做了一个简单的加减法，结论是把钱放在银行里等于资产在不断缩水，以十万元为例，按目前的cpi指数，一年损失就是六千元，这样的状况能让人安心把钱存在银行里吗？也许控制流动，打压的只是国内的所有企业。譬如紧缩银根会造成房地产资金链的断裂，据说目前房地产资金缺口达到一万亿以上，难道让他们都破产吗？企业破产会造成更多人失业，会引起房价更加高企，难到政府能解决所有人的住房问题吗？任何问题都有两面性，都有利弊关联。我们要走市场经济的道路就应该使经济市场化，刻意为之，只能什么问题都举步为艰。

美国的危机是过分透支了未来，中国的流动性过剩是结构性产能问题，其性质有很大的不同。但是美国的问题在中国会有吗？我想隐患还是存在的！譬如贷款买房，不管价有多高一味跟风买进，贷款几十几百万都毫不在乎，也许现在能还得起，而将来你能保证经济永远不衰退吗？你现在能拿几千几万的工资，能保证永远不变吗？未知的危险是最可怕的！

兵法有曰：知己知彼，则百战不殆。也许我们在流动性过剩上过于敏感，贻误了很多战机；也许机不可失，失不再来！当股票大幅缩水时，消灭的就是流动性资产。当每位投资者把股票看成毒蛇猛兽，股票融资的功能就已经在慢慢丧失。解决流动性过剩真成了一个难以破解的八卦阵了。而本可以大量收购国外资产的有利时机却错过了，而别人大可以进军中国的资本市场，因为我们有的企业净资产已经高于股票的价值了，岂不呜呼哀哉！

我总在想这样一个问题：利率杠作用应该是可行的！但是为什么在中国的作用却不大呢？去年加息六次，物价却依然高高在上，也就是说流动性过剩并没有得到抑制。问题是加息没有跟上cpi上涨的速度！那么为什么不能一次性到位呢？完全克服流动性过剩问题。慢痛不如阵痛也！如果怕流动性转嫁，就跟着美国经济走，就如香港一样，你降息我也降息，没有投机可言。让流动性松动，可以扩大内需，让钱真正流动起来，或许对各方利益都有好处。如果我们的流动性过剩都普及每个家庭时，也是家庭资产增值时。真正做到家庭资产增值了，其他风险自然可以抵御了。这不是十七大报告里所希望的吗？

2008年4月19日上海

-全文完-